摘要:上周最后一个交易日里,俄罗斯卢布跌幅超过2%,回到了5月底的水平。美元/卢布交收于69.38,北欧联合银行(Nordea)分析师认为,在全球经济高度不确定性的情况下,卢布短期风险偏向下行,预计在全球经
上周最后一个交易日里,俄罗斯卢布跌幅超过2%,回到了5月底的水平。美元/卢布交收于69.38,北欧联合银行(Nordea)分析师认为,在全球经济高度不确定性的情况下,卢布短期风险偏向下行,预计在全球经济活动开始大幅反弹之前,卢布兑美元不会触及70水准。
核心要点
我们认为,在我们看到有明确理由相信全球经济重新走上可持续增长道路之前,美元/卢布将保持在70附近。
根据预算规则,在正常情况下,油价上涨到42.4美元/桶(俄罗斯预算的基础水平)以上,将迫使俄罗斯央行购买外汇。然而,欧佩克+协议导致的石油产量下降打乱了整个机制。当财政部试图弥补石油收入的减少时,俄罗斯央行可能会继续出售外汇。这是对卢比有利的因素。
4月和5月初,非居民对俄罗斯政府债券(OFZ)的需求增加,以及对降息100个基点的预期,加剧了这一困境。然而,最近的配售表明,OFZ对非居民不再具有吸引力,因为降息已经反映在价格中。因此,这一因素不会进一步推高卢布,卢布在于与其它风险资产保持一致。
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