股市未来一年预期回报率如何？金铂比正给出答案

众所周知，股市在风险上升时下跌，但一旦市场适应了更高的风险，市场的预期未来回报率就会大幅提高。理论上是这样的。但是，你如何让这种方法应用到你的股票投资中呢？

去年夏天，金融学国际顶尖期刊《Journal of Financial Economics》提供了一个答案。康奈尔大学前金融学教授Darien Huang和加州大学洛杉矶分校金融学教授Mete Kilic进行了一项研究。他们发现黄金价格与铂金价格之比是一个很好的股市预测指标。这个比率的增加意味着股市的预期未来回报率更高，反之亦然。

该比率是一种衡量风险的敏感指标，因为黄金对不同因素的反应不同于铂金。铂金价格主要反映了工业需求的变化，而黄金价格既反映了工业需求的变化，也反映了投资者对避险资产的需求。因此，黄金-铂金比率“将黄金作为一种避险资产角色所驱动的金价组成部分，与作为一种消费品的顺周期组成部分隔离了开来”。

该比率上升意味着投资者认为市场风险正在上升。作为补偿，股票必须提供高于平均预期的回报。在其他条件相同的情况下，这意味着股市将下跌(或以较慢的速度上涨)，但未来的预期回报率会更高。

两位教授发现，这一比例在预测未来12个月的市场回报率方面做得不错。这对未来一年的股市前景来说是个好消息，因为正如附图所示，在2月底至4月底之间的两个月里，黄金-铂金比率飙升。根据该计量经济模型，这一涨幅意味着市场的预期回报率比2月中旬高出12%以上。

可以肯定的是，该模型未能预示近期的熊市。从图表中可以看出，从去年夏季到今年1月，这一比率确实有所下降，但这种下降反映的未来12个月预期回报率仅下降了5%左右。

研究人员表示，总的来说，这一比例有着令人羡慕的历史记录。他们发现，自1975年以来，在预测股市随后一年的回报率方面，金铂比率的表现明显好于研究人员此前发现的其他9项具有预测能力的知名指标，如市盈率、市销率和市净率。

不过请记住，股市未来12个月预期回报率的上升并不是免费的午餐。这种升势与市场风险的增加相对应——换句话说，就是未来将有更多不眠之夜。

这是罗斯柴尔德家族银行家巴伦·罗斯柴尔德(Baron Rothschild)名言的理论基础，即街上血流成河之时，即是最佳买入时机。期望股市回报率远高于平均水平，同时又能安然入眠，是不现实的。