中国：进入周期性复苏 - 渣打银行

渣打银行(Standard Chartered)分析师指出，今年第四季度，中国经济同比增长6.0%，季度环比增长1.5%(经季节性调整)，结束了自2018年下半年以来的下滑趋势。

核心要点

全年增长6.1%，2018年为6.6%。月度数据显示，中国经济增长在12月继续复苏，工业产值(IP)增速出人意料地跃升至6.9%，而市场预期仅为5.9%。固定资产投资(FAI)同比增长也从11月的5.2%上升至12月的7.4%。GDP平减指数年率为1.6%，反映了PPI下降和CPI上涨。

在2020年上半年期间，中国可能会保持促进增长的政策立场。但经济中的弱点依然存在。例如，工业部门继续面临着工厂价格下降和盈利能力下降的困难。在2019年的大部分时间里，制造业投资依然低迷。房地产建设投资在2019年出现强劲反弹，但由于自2018年下半年以来土地销售下降，这一趋势可能在2020年逆转。李总理重申了中国强势启动新一年的重要性，以实现2010-20年年底实际GDP翻一番的既定目标。

我们仍然期望中国人民银行(PBoC)在上半年将中期贷款工具(MLF)利率下调20个基点，在第三季度结束前，将存款准备金率(RRR)再下调100个基点(或通过定向降准或央行贷款工具注入等量的流动性)。下一次降息(5个基点)可能在2月份。我们亦维持2020年国内生产总值增长预测为6.1%，高于市场普遍预期的5.9%。