美国利率：突破还是买入？ - 道明证券

道明证券(TD Securities)分析师指出，自9月初以来，美国国债已累计上涨51个基点，达到自美联储7月份开始降息以来的最高水平。

核心要点

这一变化在很大程度上是由长期溢价上升推动的。全球利率也保持同步，10年期德国国债和英国国债分别上涨49个基点和41个基点。

未来几个月，我们认为，由于外国对美国国债的持续强劲需求，以及美联储购买导致的美国国债净供应量下降，长期溢价将继续走低。

尽管利率上升，但美联储的预期更为稳定。这是有道理的，因为美联储发出了一个高信号，要扭转由于通货膨胀低于目标和风险持续而保险性降息的做法。

我们认为，至少25个基点的降息应该被计入到2020年的价格，因为根据降息的定价，市场对明年经济衰退的预期只有10%。如果经济像我们预期的那样放缓，市场应该会消化进一步降息的影响。

因此，我们继续喜欢持有长期债券，并继续做多10年期美国国债。我们也认为5年期与30年期的陡度应该保持稳定，因为美联储仍在按兵不动。

持有期限的短期风险是在市场清淡时凸性对冲流动，这可能加剧抛售。更长期的风险是，通胀飙升可能导致美联储加息，但我们认为这种可能性不大。