印度：财政下滑的程度有待澄清 - 渣打银行

渣打银行(Standard Chartered)分析师认为，印度2019年4月至10月的中央政府财政数据加大了财政赤字的压力，外界普遍预计，到2020年3月结束的2020财年，财政赤字将从预算占GDP的3.3%下滑。

核心要点

市场将密切关注下滑的程度，以及由公共账户的额外资金流入填补的赤字份额。

我们维持2020财政年度赤字占国内生产总值3.8%(预算3.3%)的预测。我们估计税收总额缺口为3.8万亿印度卢比(占预算税收的15%)。这主要是由于最近公司税率下调了10个百分点(下半年生效)。再加上名义GDP增速可能从11%的目标放缓至8.5%(我们的观点)，这可能会抑制税收。

即使考虑到以下因素，收入缺口也不太可能被完全抵消：(1)撤资目标没有出现任何下滑——在2019年4月至10月期间，只有20%的预算收入实现了兑现；(2)更高的股息和来自印度储备银行(RBI)的过剩资本转移；(3)支出管理。我们还认为，如果经济活动继续低于我们的预期，印度财政赤字可能会扩大(3.8%)。从撤资或电信行业的一次性收入中收取的费用可能高于预算，这可能会带来惊喜。

我们看到更多的市场借贷，因为来自公共账户(尤其是全国社保基金)的资金不太可能为财政赤字下滑提供全部资金。