美国供应增大冲淡欧佩克减产影响 投行下调油价预期

2019年以来，经济前景疲软、需求不振以及页岩油增长可能抵消石油输出国组织(OPEC)支撑油市的努力，叠加全球贸易政策不确定问题，原油价格走势呈现震荡走势。花旗预计，美国原油出口量有望进一步增长，全球原油市场或延续供过于求的格局，多家投行也下调了对于今年剩余时间的油价预测。

美国启用新运输管线 原油输出能力增大

花旗大宗商品研究团队预计，美国新启用的管线将帮助突破美国页岩油的输送瓶颈，使美国原油出口量进一步增长，全球原油市场供应过剩的矛盾更加突出。在新管线的帮助下，到今年末，美国石油出口量将从当前的300万桶/日增至400万桶/日，明年再增加100万桶/日。去年美国出口量已经较前年增长97万桶/日。

从2019年8月开始，美国石油天然气管道输送、营销和存储公司Plains All American Pipeline LP启动一条新管线CactusII，可将美国页岩油核心产区二叠纪盆地产的67万桶原油送至墨西哥湾。这意味着，长久困扰着美国页岩油生产商的二叠纪盆地管道运输问题开始得到解决。

花旗认为，新管线商用将有助于突破二叠纪盆地的输油瓶颈。花旗集团全球商品研究主管莫尔斯说：“在6至8个月内，美国产量将达到每天400万桶，比整个北海产油量要大得多。原油将会运往各地，如果美国产量在3年内达到每天600万桶，它将成为全球基准。”预计到2023年，当地产量可能翻一倍，增至约800万桶/日。

在过去10年中，美国的石油产量翻了一倍多。美国已经成为最大的产油国，目前产油量已经逼近历史高位。美国能源情报署（EIA）数据显示，截至本月15日一周，美国原油产量保持在1230万桶/日，只比史上最高水平少10万桶/日。

此前，由于缺乏将德州油田的原油运输到出口港并进入世界市场所需的基础设施，制约了美国的原油出口量和全球原油的供应量。现在，这一问题得到解决。随着原油管线的建设，美国原油出口能力也将得到提升。整个墨西哥湾沿岸、德州和路易斯安那州的卸货设施正在扩建，航运设施也在墨西哥湾沿岸地区扩大建设范围。花旗预计，美国出口能力将扩大到600万桶/日，甚至更高。

欧佩克减产效果被冲淡

在国际原油市场上，一方面，石油输出国组织持续减产，推动油价走强，另一方面，美国页岩油产量上升、全球需求预期下滑、强美元等因素则阻碍油价向上。二者力量此长彼消，成为今年以来国际油价大幅波动背后的主要力量。

由于贸易问题纷扰，全球经济下行风险增加，原油需求难以提振，欧佩克仍坚持减产措施，各石油生产国7月份的产量及减产幅度均超过了减产协议的预期。据石油输出国组织技术委员会的消息称，7月份削减比例为159％，欧佩克7月份的合规率为156％，而非欧佩克成员的削减幅度为166％。

美国对国际原油市场的供应一旦增加，将大大抵消欧佩克的减产成效。同时，美国的新增石油供应也让欧佩克陷入两难境地。美国银行商品和衍生品研究主管Francisco Blanch表示，欧佩克在过去7年中，每年的市占率下降了1%。

对于急于实现预算平衡的沙特而言，实现全球原油市场平衡的进程过于缓慢。分析人士认为，沙特将在未来加大减产和减少出口，同时伊朗和委内瑞拉产量的持续下降也使得这一进程得以加速。至于俄罗斯等非欧佩克国家，和欧佩克继续合作的可能性出于经济放缓预期造成减产压力。但随着近期俄罗斯公布的盈亏平衡油价目标不足50美元，加上近期俄罗斯出口小幅回升，市场猜测俄罗斯在和沙特合作减产的道路上可能会产生分歧。

投行下调原油价格预期

7月，巴克莱调降今年下半年和2020年油价预测，称受到全球宏观经济面弱于预期所累，其认为需求增长料将放缓。

8月，摩根士丹利下调了对于今年剩余时间的油价预测。该投行将其2019年布伦特原油价格预测从每桶65美元下调至每桶60美元，并将今年第三和第四季西德克萨斯中质油(WTI)预估从58美元下调至55美元。它还将其2019年原油需求增幅预测从100万桶/日下调至80万桶/日，将2020年需求增幅预测从140万桶/日下调至100万桶/日。“如果石油输出国组织(OPEC)真的要让市场平衡，那么2020年将需要更多的调降。明年大多要视需求而定，但根据我们当前的预估，2020年OPEC产量要比当前水准少了约100万桶/日，”分析师表示。

能源分析师约翰·肯普预计，如果美国原油产量放缓以及欧佩克持续减产，预计到2020年中期才能实现平衡。他认为，只有通过持续走低的油价来打压页岩油的产量增速，才能有效地促进消费，以便实现市场平衡。

花旗对原油后市也不乐观。花旗认为，鉴于全球GDP走低的可能性增加，即使没有经济衰退，需求也会降低。未来2到3年会出现过多问题，而且油价将在未来2到3年内遭到挑战。