贸易局势仍是市场担忧焦点，VIX指数上涨，日内需关注哪些重磅经济数据

国际贸易局势依旧值得关注

值得庆幸的是，在周末升级的、反复无常的源自贸易层面的基本面威胁暂时有所缓和，这些基本面威胁导致资本市场在周一开盘的时候面临剧烈波动的情况在过去几周已经上演了好几次。在每一次“重蹈覆辙”当中，市场对这可能进一步令经济同行身处不利地位的恐慌反应一直在稳步下降，不过不管短期投机如何，累积下来的痛苦将持续增加。这就是逢低买进机会主义与我们在这个市场当中所面临的长期问题之间所形成的强烈对比。

亚洲方面，近期日本和韩国之间的贸易局势愈演愈烈。导火索在於日本政府对消费类电子产品中生产硬件所必需的三种化学品做出了限制，双方采取了一系列报复性措施导致两国贸易局势进一步升级。最新的消息称韩国将日本从可信赖贸易伙伴名单中剔除，这一举措将会导致两国之间的贸易放缓。而对美国而言，近期其与欧盟之间的局势也引起了市场注意，欧盟正在推进一项针对主体在美国的高级科技公司的数字税。不难想象，特朗普政府将会把这解读为一场针对美国的贸易冲突。与此同时，有报道称英国首相约翰逊(Boris Johnson)与白宫进行了交谈，据悉後者对前者在脱欧谈判中的无协议脱欧结果表示“热烈”支持。

资产和隐含波动率的风险敏感性依然明显

目前贸易局势持续引发市场对全球经济增长的担忧。与此同时，越来越多的经济学家预测持续僵持不下的贸易局势可能会推动世界最大经济体的经济增长陷入停滞，近期高盛的首席经济学家也跻身到该阵营当中。进一步来说，纽约联储银行发布的消费者预期调查显示7月消费者信心遭受了打压，而市场青睐的指标也暴露出了特定问题——比如美国30年期国债收益率在周一大跌5.7%後目前接近历史低位水平；有报告称美国货币市场账户增加了575亿美元从而带领这个危机时期“避风港”回升至2008年3.3万亿美元的峰值水平。

美国30年期国债收益率及一周变动图表(周图)

这种对经济的担忧或将推动美联储以及其他央行去采取行动以抵消外部问题所带来的影响。然而，即便就理论而言，这些跃跃欲试的央行们在对抗系统性压力的能力方面也面临十分严格的考验。这一担忧或许有望在未来成为主导。本周开盘标普500指数、道琼斯工业平均指数以及其他美国基本股指纷纷下跌。这并没有引发对市场情绪状况的新一轮担忧，不过这确实打压了这样一种信念，即自满的人将会受到收益率不断下降所带来的惨痛代价。全球指数、新兴市场、高收益资产和套利交易的集体回落下跌有力地证明了投机背後所隐藏的担忧正在积聚。另一个衡量紧张情绪的特别有力的指标是隐含（预期）波动率。值得注意的是，上周晚些时候美国商品期货交易所(COT)的净投机期货头寸显示，随著风险以及VIX指数（恐慌指数）的大幅上涨，自满情绪主导的交易遭遇了沉重打击。

VIX指数及期货投机净头寸图表(周图)

美元指数：关注三大重磅经济数据

本周需要关注来自美国的三个重磅经济数据。首先是周二20:30将公布最受广泛关注的美国7月通胀数据。这是市场最青睐的用於衡量通胀的指标，这一指标同时也是美联储双重使命目标的其中一部分。鉴於美联储在上个月采取了10年来的首次降息行动，因此日内将公布的这一指标将显得尤为重要。美联储是否会在下一次利率决议上采取进一步行动——目前市场对这一风险的担忧正在加剧，美联储是否需与一场迫在眉睫的危机做斗争将取决於这些经济数据的表现。如果日内美国通胀数据持稳在目标水平附近，那么急剧降息可能会被视为是对美联储独立性以及可信度的损害，或者可以说是对即将到来的金融危机的一种不言而喻的恐惧。这不论是对美联储而言，还是对全球金融稳定性的未来而言，都没有好处。

美元指数以及12月隐含联邦利率期货图表（日图）

其次，日内18:00将公布的美国小型企业乐观指数也在考虑之中。这是衡量贸易局势的一个指标，同时也将反映出美国区域性经济的健康状况。美国大部分就业以及薪资来自於小企业，因此小企业同样也是消费者指标。到目前为止小企业对美国这一全球最大经济体的前景持坚定看法，不过贸易局势压力以及自然周期都是不可撼动的。尽管近期美国整体经济数据表现温和，不过若届时数据放缓，则其将会受到更多重视。从重要性的角度来讲，美国第二季度家庭负债数据排在第三位，这同样也是一个值得关注的指标。在笔者看来，在所有地区和市场参与者(投资者、消费者、企业政府)中，最大的风险就是债务或杠杆的风险敞口。如果美国家庭负债数据表现极端，则这将成为一个更为主流的担忧。

标普500指数与纽交所经纪商杠杆率图表（月图）

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欧元、英镑日内相关风险来源

当美元面临美联储突然“屈服”或者贸易前景利空因素的风险时，欧元作为世界上流动性第二强的货币在全球金融市场上的特殊地位就显现出来了。这是笔者认为欧元同等权重指数能够守稳的主要原因。不过当我们对欧元自身基本面问题进行考量就会发现，有很多因素对欧元有影响。首先，要求进行不信任投票的压力令意大利再次陷入政治危机，民意调查暗示意大利联合政府的结束或将会迎来火力更为集中的反欧盟领导。这对意大利而言是否是一个问题目前备受争论。目前这样一种普遍担忧与欧洲经济研究中心(ZEW)的欧元区经济景气指数这一重磅经济数据可能带来的影响争执不下。从基本面角度看，这一经济数据的重要性体现在它可能施压於经济增长、未来的货币政策和贸易担忧，只不过市场一直不愿深入探究这种解释。

欧元等权重指数走势图(日图)

对於英镑投资者而言，“无协议”脱欧结果所带来的痛苦才是问题根源。英镑/美元目前接近30年来低位水平；欧元/英镑目前已经实现创纪录的14周连续上涨。鉴於英国首相约翰逊毫不掩饰地发出威胁称，如果欧盟不在谈判当中做出让步英国将会以强硬的方式脱欧，目前市场在去风险这方面相当主动。我们对英镑的所有看法——无论是从数据还是市场走势都应该从脱欧的角度来看待。（John Kicklighter撰，Linda译）

英镑/美元与净投机期货头寸图表(周图)