黄金光辉重现 白银、铂金也有望焕发光彩

今年6月以来，黄金连续加速上破1350美元/盎司、1400美元/盎司，7月中旬一度触及1450美元/盎司，重拾了一些昔日的光芒。相比较而言，白银和铂金相形见绌，但如果历史可以作为参照，后两者也很可能重焕光彩。

7月中旬，以纽约商交所期货合约衡量的白银价格飙升了8.3%。这可能是一个信号，表明过去一年令人印象深刻的金价上涨已终于传导至其他贵金属。过去一年黄金价格上涨了16%，而标普500指数上涨了约6%。

金价上涨的原因之一是投资者对避险资产的需求强劲。人们一直担心全球经济放缓以及全球贸易争端升级的风险。但金价走高在很大程度上也与美联储的政策有关，而这最终应该会提振所有贵金属。

虽然黄金被用于珠宝，也确实有一些工业用途，例如在芯片和其他电子设备中作为导电材料，但其价值主要来自于投机性投资需求。与债券不同的是，黄金不是生息资产，这意味着只要利率上升，持有黄金的吸引力就会降低。但如果通胀上升，债券承诺的固定额度的收益就会失去价值，而黄金则不会。

这意味着黄金价格在很大程度上取决于扣除预期通胀后的利率水平。虽然对此没有完美的衡量标准，但通胀保值的美国国债是一个相当接近的选择。黄金的走势往往与通胀保值美国国债的收益率相反，而这些债券的收益率自年初以来已大幅下跌。这是因为美联储已经让投资者相信其很快就会降息。

更令人惊讶的是，其他两种交易量最大的贵金属——白银和铂金却远远落后于黄金。7月早些时候，金银价格比率收于24年高点。铂金的表现更糟：其相对于黄金的价格比在四年时间里不断创下新低。

可以肯定的是，工业需求对这两种金属比对黄金更重要。铂金尤其如此，这种金属主要用于汽车发动机的催化转化器。随着全球最大的市场中国的汽车销量下降，铂金可能不会在短期内飙升至创纪录高位。

然而归根结底，这两种金属的一年走势在历史上都与黄金走势高度相关。特别是白银，这种关联度太强了，不可能长时间被忽略。