美国：消费强劲应让美国避免陷入衰退 - 荷兰银行

荷兰银行(ABN AMRO)高级经济学家比尔•迪维尼(Bill Diviney)指出，美国6月份的经济活动数据描绘了一幅总体上稳健的经济图景，即便未受关注。

美国6月零售销售月率增长0.4%，持平于被下修后的5月读值。剔除波动较大的汽车和汽油的核心零售销售月率增长0.7%，这表明美国消费者支出经历一季度的疲软之后开始复苏，第二季度年化增长率为6.9%，第一季度为2.1%（这些都是名义数据，即经通胀调整后，第一季度的增长率基本持平)。

此外美国工业产出月率持平，但制造业产出增长0.4%，整体疲软疲软的原因是，由于天气变冷导致空调需求减少，公用事业产出下降。制造业动能依然为负增长，一季度年化增长为负2.1%，但可能正筑底反弹。

虽然美国产出和消费增长依然强劲，但我们对消费支出的乐观程度远高于制造业。支撑美国消费的基本面依然强劲——就业和工资继续不错的速度增长，虽然较2018年有所放缓，但消费者信心依然处于较高水平。

相比之下，制造业看上去明显疲弱，围绕贸易战的不确定性阻碍了企业投资。这在ISM制造业新订单指数(制造业新订单指数是衡量美国投资的一个非常可靠的领先指标)中可见一斑。6月份，该指数跌至3.5年低点50.0，表明未来几个季度固定投资将不会出现增长，甚至略有负增长。

总而言之，尽管消费的强劲让我们相信，在我们的预测范围内(到2020年底)，美国将避免经济衰退，但我们预计，制造业的疲软将在未来几个季度使经济增长低于趋势水平。再加上缺乏通胀压力，美联储应该会继续降息，该央行将在本月底宣布降息25个基点。