靓丽非农下仍暗藏凶险，本周美元指数走势将取决于三大主线发展！

摘要：上周五（7月5日）公布的非农数据劲增22.4万，逼近五个月来高位，但在靓丽非农下似乎仍暗藏凶险；本周美元指数走势将取决于货币政策差异、地缘政治、美联储对经济表现耐性这三大主线，后市该如何研判？

美元指数上周累计涨幅达1.4%，但靓丽非农下仍暗藏凶险！上周五（7月5日）公布的美国6月非农新增就业职位劲增22.4万人，大幅超过市场预期增加16万人以及前值增加7.5万人，而22.4万人这一公布值更是逼近五个月以来的最高，美元指数自低位96.25大幅反弹0.7%至日内高位96.94，创下自6月19日以来逾两周新高。

非农公布后的市场表现：

美元指数于上周录得四个交易上涨，累计涨幅度达1.4%，而非农数据公布后市场波动更为明显，其中美元兑主要货币普遍上涨；10年期美债收益率更大幅回升至2%关键水平上方；黄金则受累于美元指数的强势表现自高位1424美元大幅下挫近40美元至日内低位1386.6美元，跌幅令市场感到惊讶。

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事实上，美国强劲的就业数据的确令美联储7月大幅降息50基点可能性大幅下降，但6月非农报告同时显示美国6月失业率上升至3.7%，不及预期3.6%；薪资增长方面美国6月平均时薪按年增长3.1%，按月增长0.2%；均不及预期按年增长3.2%及按月0.3%增长，更为重要的是，美国5月份非农仅增7.5万人的公布值并未在6月中上修，反而进一步下降至7.2万，一系列因素暗示本次的非农数据或许未足以令美联储改变其于下半年降息的基调。

不仅如此，非农数据公布后美国总统特朗普（Donald Trump）以及白宫贸易顾问纳瓦罗(PeterNavarro)均强调美联储应降低利率，而美联储方面亦再度重申将采取适宜的行动维持经济扩张，并称第二季度数据暗示GDP增速因出口和库存放缓。

总体而言笔者判断此次非农数据料将令市场对美联储7月大幅降息50基点预期降温，但考虑到就业报告上仍存不确定因素、制造业数据疲软以及美国通胀水平持续低迷，美联储仍有望于7月降息25个基点以作“防御性”举措，据目前最新公布的CME“美联储观察”显示，美联储7月降息25个基点至2.00%-2.25%的概率由74.5%上升至91%，降息50个基点的概率由25.6%下降至9%。

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事实上，美元指数走强主因市场对美联储于7月将大幅降息50个基点的修正，而在非农公布后笔者认为货币政策差异、地缘政治风险、美联储对经济表现的耐性将成为目前影响美元指数走势的三大主线。

货币政策差异方面：

目前全球主因央行已步入宽松进程，而美国相对于其他主因央行仍具有差异上的优势，目前美国的基准利率为2.5%，仍高于欧央行的0.0%及日央行的-0.10%水平，更为重要的是，稍早前欧央行行长德拉基进一步释放宽松言论，称若通胀水平迟迟未见回升，欧洲央行或将再度降息或重启QE，而欧央行目前计划于今年9月开启为期近两年的定向长期再融资操作(TLTRO)，欧央行的宽松之路似乎才刚刚开启。

另一方面，上周五（7月5日）日本央行副行长雨宫正佳表示经济实现物价目标的动能削弱，日本央行将不排除通过任何形式的政策以实现刺激措施，包括进一步下调负利率。

当然，澳储行、纽储行、俄罗斯等其他央行均已实施降息或明确提出即将降息，在全球主要央行步入宽松货币政策的同时，美国与其他国家的货币政策差异有望为美元指数提供上行动力。