欧央行若采取行动降息，瑞士央行将再对汇率设限？

在全球经济前景恶化的背景下，欧央行有望加入进一步宽松的阵营可能会提振股市，但对瑞士央行来说却并非乐观。

历史表明，没有什么比欧元区的宽松货币政策更能扰乱瑞士央行的计划了。显而易见的是，欧央行实施宽松货币政策会打压欧元这一单一货币，从而刺激投资者转身投入到避险货币瑞郎的怀抱。这将带来各种连锁反应，尤其是当瑞郎过度强势，会对输入型通胀造成严重打击。进阶指南∶中央银行如何干预外汇市场

瑞士央行以前采取过绝望的措施

2011年9月，瑞士央行宣布实施1欧元兑1.20瑞郎的汇率下限政策，即不允许欧元汇率低于这个水平。到2015年欧央行通过2.6万亿欧元的资产购买规模计划，即便是瑞士央行，也无力阻止这场洪水的泛滥，因此在2015年1月取消了瑞郎汇率上限。

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目前据路透对经济学家的最新调查显示，欧央行可能会在9月底降低利率，或者至少调整指引让市场放心欧央行将在更长时间内维持当前的低利率不变。如果欧央行采取上述措施，瑞士央行将很难维持目前的政策，因为这将加剧瑞郎的上行压力。

最新的数据显示，瑞士5月通胀年率仅录得0.6%（虽然瑞士央行的目标是将通胀维持在2%下方，但不意味着如此低的水平是合适的），目前瑞士央行最不想看到的就是欧央行再来一轮QE洪水。

瑞士和欧元区的关系已经出现裂痕

由于欧盟威胁称可能会移除瑞士和欧盟证券交易市场的恒等性，瑞士和欧盟之间的关系已经出现裂痕。欧盟威胁称，如果瑞士不签署新的贸易协议，就将撤销瑞士参与其交易所的权利。瑞士方面认为新的协议对他们的高工资经济构成了威胁。

如果欧元区资本流入瑞士股市的步伐放缓或停止，瑞士央行在作出货币政策决定时是否会将其考虑进去？考量程度有多高？这有可能会在短时间内阻止瑞郎进一步升值，但总的来说，瑞士和欧盟最终还是会达成协议。

那么瑞士央行会考虑再次对欧元/瑞郎设限吗？就目前来看可能性极低。瑞士央行对2015年的黑天鹅事件还记忆犹新，绝不希望重蹈当年的覆辙。相较于给汇率设限，瑞士央行可能会更倾向于使用传统的货币政策，然而问题在于瑞士的利率已经非常之低了：自2015年1月起，活期存款利率一直维持在-0.75%不变，3个月同业拆借利率（LIBOR）目标区间维持在-1.25%至-0.25%。即便是如此低的力量也不能让投资者逃离瑞郎，瑞士央行在今年6月的政策会议上仍然重申瑞郎估值过高。

如果欧央行在今年放松货币政策，瑞士央行的第一反应很有可能还是进一步下调利率。如果此举还是未能阻止瑞郎升值，瑞士央行才有可能会讨论汇率设限的问题。就目前来说，瑞士央行只能祈祷欧央行仅仅在前瞻性指引中延长维持当前低利率的时间。（David Cottle撰，Cindy译）