新债王：美国经济动能堪忧 12个月内降息概率在70%

在新一期的线上直播中，有“新债王”之称的Jeff Gundlach数次提醒美国的衰退风险，认为大规模债务驱动的美国经济增长动能堪忧，下一次衰退将会“非常、非常危险”。“看起来经济无力承受2.5%的联邦基金利率。”Gundlach预计，即使失业率位于纪录低位，美联储也不会在年内再次加息，未来12个月里降息的概率约为70%。“未来两年内，（美国）出现衰退的概率极其高。未来12个月内的衰退概率是五五开，6个月内是30%。”Jeff Gundlach称，下一次衰退到来时，已经背负大量债务的美国，将会束手无策。

今年一季度，美国GDP季环比增长3.2%，大幅高于市场预期。不过新债王泼了一盆冷水，认为目前美国的GDP很大程度上由天量信贷驱动，GDP的增长几乎完全依赖国债、公司债和抵押债券。“经济的增长，仅仅是债务的增长而已。”一季度美国的GDP平减指数下跌到只有0.9%，创下2016年一季度以来的新低。新债王预计，二季度，随着物价反弹，实际GDP会更加不如人意。这种大规模的信贷逐渐难以为继，现在要付出数美元的代价，才能让GDP提高1美元。在过去5年间，名义GDP增长了4.3%，但是公共债务扩张了4.7%。如果不是因为这些万亿美元的债务，名义GDP的增速实际为负。

债务增多，利率上升，利息支出在GDP中的占比将显著扩大。对于美国经济表现，Gundlach还指出了一个值得引起注意的分化。美国的GDP同比增速，和花旗的美国经济意外指数自2017年以来走势相悖，而新债王认为，如果后者数据准确，美国的GDP将会下跌。至于美股，2018年中以来，标普500指数显著跑赢全球其他地区。新债王提到，这与负利率下欧洲濒临崩溃的银行股有关，并点名了德银和瑞信的糟糕表现。但是新债王预计，美股在今年某时将会转为负收益，年底收益甚微。他认为美国股债都将面临震荡格局，而他仍然青睐黄金。黄金在日前风险情绪重挫的助力下回到1300美元附近，Gundlach称，自己在1190美元开始做多黄金。