美国：库存累积对第二季度生产不是好兆头 - 加拿大国家金融银行

上周五公布的数据显示，美国经济第一季度增长3.2%，远高于普遍预期。据加拿大国家金融银行（National Bank Financial of Canada）分析师克里希恩•兰格萨米(Krishen Rangasamy)表示，令人意外的上涨来自政府支出(主要是州/地方支出)，但也来自库存的大幅增加。在“今年的爆炸性开局促使”他们将2019年美国GDP增长预测上调了0.2个百分点，至2.5%。

核心要点

尽管政府支出意外上升，但最终国内需求(即不包括贸易和库存的GDP)年化增幅仅为1.5%，为2015年以来的最低水平。

一季度实际GDP与最终国内需求之间的增长差距是六年来最大的。上一次出现这种差距是在2013年第一季度，当时经济增长放缓。同样的事情会在2019年发生吗？当然，库存的累积对第二季度的生产并不是个好兆头。没错，与2013年第二季度一样，进口很可能会反弹，从而在第二季度抵消实际GDP增长。消费者支出约占美国国内生产总值(GDP)的三分之二，预计将在一季度疲软后反弹。

尽管第二季度GDP增长将放缓至更可持续的水平，但我们预计不会出现2013年第二季度那样的暴跌。