美国一季度GDP创三年新高 美联储降息风险反升

美东时间4月26日上午，美国商务部公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比初值为3.2%，创2018年三季度以来新高，高于此前预期值2.3%，同时也较前值2.2%大幅回升。远超预期的数据公布后，美元指数短线拉升，但随即回吐涨幅。但是在数据公布后，特朗普的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任库德洛却敦促美联储降息。

发布的数据中，出口、库存以及地方政府投资的增加构成美国一季度GDP增速大幅反弹的主要提振力量。数据显示，一季度美国出口大幅增长3.7%，州和地方政府投资增速2.4%，民间投资也有所增加。

同期非农企业库存增加0.67%，为去年第三季以来最大增幅，且为连续第三季库存增加。美国商务部表示，这一增速反映了耐用品和非耐用品制造业库存的上升。

但与此同时，上述两项所带来的增长部分被消费者和企业支出放缓所抵消。美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值为1.2%，创近一年来新低，且较前值2.5%大幅回落。一季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值为1.3%，创2017年三季度以来新低，且不及预期。

但非住宅固定资产投资仅仅增长2.7%，低于去年第四季度的5.4%，该数据反映了企业在软件、研发、设备等方面的支出。

一季度GDP平减指数年化季环比初值为0.9%，创2016年一季度以来新低，低于预期值1.2%，较前值1.7%回落。

金融博客零对冲指出，美国一季度GDP完全是由一次性因素所推升，比如库存激增和贸易逆差大幅缩小，这两项都是不可持续的。与此同时，消费和固定投资都较第四季度有所下降，PCE和资本支出仅增长1.1%，约占GDP增长的三分之一，

从PCE数据来看，明显差于预期及前值的公布值使得美国通胀可能会进一步远离美联储2%的通胀目标，这毫无疑问将增加美联储在今年下半年的降息预期。

尽管此前美联储在上一次利率决议中表示今年将保持利率不变，但是市场应当不这么认为。目前市场认为美联储年底降息的概率有58.5%，超过维持不变的41.5%这一概率。

通胀保持低迷，只会让美联储在加息路上保持更多的耐心。

影响美国通胀因素主要可以分为两个方面，一个是国内自身的通胀水平，另一个就是外部输入性因素。从美国自身来看，还算不错的经济增速、强劲的劳动力市场可以对通胀够撑支撑。

特朗普的首席经济顾问、白宫国家经济委员会主任库德洛表示，这是“一个爆炸数据”，当前美国经济处于繁荣周期，正在获得动能、而不是失去动能。

库德洛称，通胀率仍在下降，美联储会看到这点，就算是联储自己的发言人，从联储主席到下面的人，也可能要为降息敞开大门。

最近库德洛和特朗普本人已经一再敦促美联储采取降息等重启宽松的手段。

库德洛甚至表示，美联储应该立刻降息50个基点，美联储的加息决策已经“做过头了”。同时，3月22日刚被特朗普有意提名为美联储理事的摩尔马上推翻之前言论，在4月26日（GDP数据发布前）对《纽约时报》称，上周自己认为不确定是否要降息，现在觉得去年9月和12月加息都是错误，“美联储立即改变政策方向，降息50个基点。”

事实上，美联储官员最近已经在表态中提及降息的条件，如即使经济增长没有放缓，通货膨胀率也会下降的情况。

芝加哥联储主席Charles Evans4月15日曾表示，美国通胀已经持续低于美联储2%的通胀目标，其对通胀问题感到担忧；如果通胀率在一段时间内远低于2%，这将表明“我们制定的货币政策实际上是限制性的，我们需要下调基金利率”。