中国SMEI：对过度乐观持谨慎态度 - 渣打银行

渣打银行(Standard Chartered)经济学家Lan Shen表示，中国4月份中小企业信心指数(SMEI)的调查显示，中小企业信心持续改善，但近期前景有所软化。

核心要点

根据我们对全国500多家中小企业的月度调查，4月份SMEI指数从3月份的57.1降至56.8。继3月份反弹之后，4月份的“当前现状”分项指数有所增强，表明在假日后经济活动正常化之后，经济继续保持增长势头。然而，4月份的“预期”分项指数连续第二个月下降，表明第二季度经济可能企稳，而非实质性复苏。

“当前现状”分项指数的子组件呈现出喜忧参半的局面。4月份国内需求保持稳定，而出口订单有所放缓。春节假期后销售的反弹推动了生产活动和招聘活动的复苏。然而，产出价格的下行压力对盈利前景构成了压力。4月份投资兴趣依然低迷，部分原因是对盈利能力的预期减弱。

4月份信贷分项指数从3月份的53.7降至53.2。银行对中小企业的贷款意愿创历史新高，反映出政府努力引导金融资源流向中小企业的影响。不过，银行和非银行机构的借贷成本均有所上升，表明风险溢价有所上升。我们预计，在政策支持力度加大的情况下，中小企业的信贷状况将进一步改善。