汇率和货币政策上半年怎么走？104家保险机构这样说

近期，中国保险资产管理业协会发起一项保险机构对于今年上半年人民币汇率及货币政策走向的调查，共有包括77家保险公司、27家保险资管公司组成的104家保险机构参与了调查。

调查结果显示，预期今年上半年人民币汇率震荡徘徊的分别占到43.7%和46.4%，预期人民币汇率稳中趋贬的分别占到36.6%和39.3%，预期2019年上半年人民币汇率稳中趋升的保险公司和保险资管机构分别占到19.7%和14.3%，没有公司预期人民币汇率会大幅升值或者贬值。

而在上半年货币政策取向方面，保险机构的观点相对一致，84.5%的保险公司及78.6%的保险资管机构认为将边际宽松，剩余的15.5%的保险公司及21.4%的保险资管机构认为上半年货币政策将稳健中性，没有公司预期货币政策将紧缩从紧。

同时，在预期今年上半年金融市场流动性趋势上，70.4%的保险公司及85.7%的保险资管机构认为趋势将小幅宽松，21.1%的保险公司和7.1%的保险资管机构则认为将保持现状，而认为金融市场流动性将在未来半年内大幅宽松或小幅收紧的保险资管机构均为3.6%，保险机构则分别有5.6%和2.8%选了这两个选项。没有保险机构认为未来半年金融市场流动性将明显收紧。

而对货币市场走势，中国保险资管协会邀请的5位专家又持什么观点？

国家外汇管理局国际收支司前司长、中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为，由上述调查结果可见，保险业对人民币汇率未来走势的看法继续保持分化，没有任何一种看法占绝对优势。但预期人民币汇率双向震荡的观点略占上风，且预期人民币汇率稳中趋贬的比例略超过预期人民币汇率稳中趋升的比例，这一定程度反映了市场贬值预期的思维惯性。不过业界排除了人民币汇率大幅波动的可能性，这既是对人民币汇率稳定政策的信心，也是一种市场期待。

当然，对于市场主体来讲，适应汇率弹性增加的正确做法应该是在增加对汇率波动容忍度的同时，树立财务中性意识，不要去赌方向、赌政策，而应该控制好货币错配，管理好汇率风险。

北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松认为，2019年的潜在挑战来自于外部环境的不确定性。在新的国际和国内经济环境下，2019年的宏观政策需要更多地提振内需，进而促进经济增长新旧动能的转换。

货币政策有望在稳健的基调下，延续边际改进的态势。目前央行已通过定向降准和多种政策工具市场投放流动性，后期货币政策的发力点有望集中在疏通传导机制上。一方面，为实体经济发展注入更多中长期的资金支持；另一方面，预计央行会增加价格型货币工具的使用，引导金融市场降低利率，直接降低实体企业的融资成本。在财政和货币政策协调配合和积极引导下，2019年中国经济有望逐步趋稳于新的增长水平。

首先，要平滑金融政策，减轻金融波动对经济形成的冲击。2018年增速升降幅度较为平缓，在金融方面，社会融资规模和M1、M2等增速明显下降。2019年中国经济增长要实现阶段性企稳，主要金融指标的企稳回升是重要前提。其次要保障去杠杆与稳增长的协调。前期去杠杆的力度较大，加杠杆的势头得以控制，但在新的环境下，为避免外部冲击与内部去杠杆叠加，去杠杆政策与稳增长政策的协调同样重要。

野村证券中国首席经济学家陆挺认为，今年通胀压力较为温和，且PPI的全年通胀率很可能重现负值。政策方面，今年市场流动性将维持较为宽松的状态，财政政策将更加积极主动，预计会有更大力度的减税降费。松绑大中城市的限价限售等调控措施是本轮政策宽松的重要措施，这并不意味着简单地放松或者逆转此前紧缩的房地产调控政策，而是需要重新考虑城市化战略，认识到大城市的作用，并让市场在配置住房、土地和人口流动中发挥决定性作用。

长江证券首席经济学家、总裁助理伍戈认为，从2019年市场调查来看，大家普遍预期货币政策稳健偏宽松。在美国经济回落及联储加息次数预期减少的背景下，人民币汇率贬值压力显著下降，货币政策的外部约束边际放松。预计货币政策将由结构性“滴灌”转向总量性适度扩张。尽管专项债加大发行会对银行间市场利率产生向上压力，但历史表明，货币政策将积极配合使其维持低位。随着银行间市场利率持续下行，贷款利率目前已筑顶并将继续回落，宽货币正在向宽信用传导。

天津财经大学金融学院院长马亚明认为，本轮货币政策的显著特征是信用宽松，主要目的是引导金融机构加大对实体经济的支持，扩大对小微、民营企业的信贷投放，不是大水漫灌，因此股市的流动性好转还有待观察。但由于北上资金的涌入、市场信心的逐步恢复、减税降费效应等，2019年A股市场有望回暖，特别是新信息技术、高端装备、消费、医疗板块等有一定的投资机会。