美联储褐皮书：尽管经济仍在成长 但关税和政府关门构成拖累

美联储（FED）3月6日报告，全球经济放缓和联邦政府关门35天，在2019年的头几周给美国经济施压，但在劳动力市场依然紧蹙的情况下，经济持续成长。

“1月末和2月经济活动继续扩张”，期间美联储对经济可能放缓的担忧加重，美联储在其定期发布的褐皮书中表示。

美联储12个地区中，有10个地区的经济以“温和至适度”的步伐增长，费城和圣路易斯联储所在地区则报告“经济状况持平”。尽管如此，褐皮书的总体基调可能会在一定程度上缓解对实体经济增长的担忧，这种担忧促使美联储在去年底金融市场大幅修正，其他风险开始加剧后于1月暂停加息周期。

信贷状况收紧被认为是抑制消费者支出的原因；对关税的担忧继续困扰企业高管，并蚕食企业获利，因投入成本上升的幅度超过了销售价格的涨幅；政府关门“导致一些行业的经济活动放缓”，包括约半数联储地区内的制造业、零售业和房地产业。

然而，就业和薪资的增长仍在继续，圣路易斯联储地区报告称，就业机会如此之多，以至于大学入学人数正在下降，“因为越来越多的潜在学生选择进入就业市场。”在费城联储地区，企业联系人继续注意到劳动力市场供应非常紧俏，公司通过提高薪资、增加工作灵活性、培训技能不达要求的新员工等举措来应对。

美联储联邦公开市场委员会(FOMC)定于3月21日开会，做出最新的利率决定，外界普遍预期该委员会将维持借贷成本不变，这符合其在1月概述的“耐心”策略。

物价压力

通胀将是决定何时或是否再次加息的关键因素，褐皮书报告称，在报告期内，物价仅以“温和至适度的步伐”上涨。

但褐皮书也暗示，经济部分领域的物价压力正不断上升。例如，克利夫兰联储地区概述了一种物价上涨影响在企业间传导的经济模式，一些企业认为它们能够将物价上涨影响转嫁给消费者，而其他企业则不能。“建筑公司将大幅上升的投入成本转嫁给了消费者。相反，制造商的价格则更加稳定...运输公司提高了价格，但零售商没有提高价格来弥补运输成本的增加，”褐皮书报告称。

尽管对美国经济前景的很多看法仍然是积极的，但企业表示，他们仍然对贸易和关税以及全球经济的总体体质感到担忧。制造商尤其“表达了对全球需求疲软、关税导致成本上升以及贸易政策不确定性的担忧”。美联储表示，包括费城联储地区在内的一些地区的经济增长陷入停滞，经济增长从“前一时期的温和成长放缓至当前时期几乎没有或根本没有成长”。

虽然从全国范围来看，政府停摆的影响预计不会太大，但在美国的一些地区，影响是显而易见的。涵盖华盛顿在内的里奇蒙德联储表示，“哥伦比亚特区及周边的几家公司报告说，旅游业急剧下滑。”