美债收益率倒挂表明市场看衰美国经济长期增长前景

平安证券首席经济学家张明接受媒体采访时对美债收益率出现倒挂进行分析，并对短期和长期美债收益率变化背后的驱动因素，及其与美联储加息的关系进行了梳理。

张明称，短端国债方面，比较有代表性的是3个月的，（收益率变动）主要取决于金融市场流动性松紧、受隔夜拆借利率带动，美联储加息会导致联邦基金利率上升，一般来讲会导致短期国债收益率上升。

长端国债收益被视为无风险收益率，简单来说，长端收益率=短端收益率+期限利差。为什么会有期限利差呢？因为买入更长期的国债，投资机会成本增加，需提供额外的收益。决定期限利差的重要因素是通胀预期，而通胀预期背后是对中长期增长速度的预期。一般情况下，增长速度快，通胀预期高，增长比较慢，通胀预期就会弱。

最近美债收益率出现倒挂，就是短端收益率与长端收益率几乎没有太大差异，比如说比较有代表性的美国2年期和10年期国债，目前都在2.7%、2.8%左右，这说明国债市场期限利差在缩窄，说明了市场对长期通胀预期很弱，又说明了看衰美国经济长期增长前景。