美元走强痛压非美货币，人民币该何去何从？

我们现在财富的增加，很大程度上并不是来自生产力的提高，而是来自于我们不断的侵蚀了我们明天的财富——全球债务的助推，也就是说：

我们一直生活在一个不断膨胀的大泡沫中。

具体一点，就是我们在消费我们的明天。

究竟是谁在负债？美国在负债，全球各国政府在负债，全球各国的每一个家庭都在负债！既然是负债，对于政府来说，最有效的办法就是继续发行货币，用以稀释债权者手中货币购买力。所以美国拼命印美元的同时，各国也被逼着印本国的货币，这就像击鼓传花的有戏，一级一级传递下去，于是世界就陷入了恶性循环。

北京时间5月23日凌晨，美联储发布5月份会议纪要，会议预计很快再次加息，在6月份的议息会议当中，美联储加息几乎板上钉钉。得益于美国国内资金价格提高，美国国债收益率也创出了年内新高。而17年以来持续走弱的美元指数自4月下届开始也出现了止跌回升，至此美元指数与美债收益率出现久违的双双齐涨！在强势美元的打压下，非美货币尤其是以英镑、欧元等为代表的货币纷纷暴跌，人民币跌幅虽不及这些非美货币，但也出现一定程度的走软。

美债收益率上升或者美元指数上升并不意外，但是两者同步往往就像一把剪刀开始剪全世界羊毛，比如2016年的多国货币暴跌。近期我们也发现这一现象重演，年初至今，阿根廷比索贬值超20％，土耳其里拉下跌17%，而且周三土耳其里拉兑美元最深跌5.2%，刷新史上最低，为了应付不断走低的汇率，土耳其央行在周三召开非例行会议，随后突然宣布上调后期流动性窗口（LLW）贷款利率300个基点，从13.5%上调至16.5%。

先了解一下新兴市场国家货币暴跌的逻辑！毋庸置疑，这场危机的导火线肯定是美元升值。首先是美联储加息改变了金融市场的生态环境，在2015年底美国启动本轮加息周期以来，美国国内的货币环境总体偏宽松，低利率下相对便宜的资金开始追逐高回报率资产，恰恰在这时，新兴市场国家处于加杠杆的周期，政府大量的举债、大量的印钞，顿时让经济过热，通胀高企，人们开始用手上的闲钱买入房子、股票等资产。

房价、股市的上涨也让国际热钱看到了机遇，无独有偶，在那时欧洲爆发了债务危机，资金出于避险开始流向高回报率的新兴市场国家，导致本币升值。但是进入2018年后一切都变了，美联储加息以及缩表的累积效应在2018年开始显现，低利率的资金不再，热钱的套利需要承担更高的成本，而美元的升值以及欧洲逐渐走出债务危机的阴影让发达国家再一次成为资金的吸铁石，资金的哗变无疑容易导致新兴市场出现股债汇三杀。当然上面的逻辑主要是表面原因，根本原因就是这些国家的经济结构不合理，债务高企、政局动荡。

以阿根延为例，国内产业结构以农产品和低端工业为主，对外出口三分之二与农业有关，农业创汇占外汇来源的一半左右，今年3月份开始全球贸易保护主义情绪急剧升值，全球关税率显著提高，过于单一的经济结构在外部环境发生变化时往往难以招架。

与此同时，原本债务就非常高的情况下，外债比重过高也让这个国家在面对汇率风险时变得苍白无力，去年阿根廷外债规模在GDP当中的比重几乎占到了一半，远高于20%的警戒线。有数据显示，目前阿根廷外债务总量比外储还要高，其实就是在告诉我们战争未开始时，枪里的子弹已经被打光！你想啊，应对货币贬值其他国家常规的做法是买入本币，卖出外币，其次就是加息，加息可能吗？当然可以，但是负作用也不少。

对于加息另一个国家更有意思，土耳其总统埃尔多安在5月接受采访时重申对低利率政策的支持，如果在6月大选中获胜，更大程度地插手货币政策，央行须听命于他。换句话说如果成功当选那么不大可能通过加息来应对货币贬值。

那么接下来怎么办？当然是继续贬值，直到美元升值结束，这可能吗？这种情况是存在的，未来美元可能会升值，但升值的空间不会太大，美国现在要做的是促进出口，这需要美元指数不能走得太高。

对人民币来说，未来可能是缓慢升值，一是中国有巨额外储，有能力应付现在美元指数+美债上升局面。二是中国存在汇率管制，内外资金没那么容易流通。与此同时，人民币缓慢升值也有利于增加进口，与今年的政策定位相符。

泡沫兴、百姓苦，泡沫灭、百姓还是苦。

铁索连舟、火烧连营！因此，国家才会以壮士断腕的决心，对资本乱象进行彻底清洗；对于我们个人而言，就要顺势而为，只有及时为自己的财产构建一道坚固的护城河，才不会变成“一夜暴负”的时代炮灰。

如今去杠杆正在进行，但解决的难度极大，这需要一个长时间的过程。资产泡沫可以被捅破，可债务不会凭空消失。在这个时候，我们一定要睁大眼睛、时刻警惕，远离一切高负债、高杠杆的投资行为，别让自己又成为了被收割的对象！