加拿大央行对经济疲软和通胀放缓持谨慎态度

本周三，加拿大央行进一步放宽货币政策，将主要利率下调 25 个基点至 4.25%。此次降息标志着加拿大央行连续第三次降息，也使加拿大央行成为七国集团（G7）国家中第一家连续降息的央行。上一次加拿大央行连续三次降息是在 2009 年全球金融危机期间。

昨天的决议是在通胀似乎正在降温的情况下做出的。不过，加拿大央行官员也表示了对加拿大经济疲软和住房市场可负担性的担忧。

加拿大通胀压力明显缓解

尽管通胀率仍略高于加拿大央行 2% 的目标，但几个季度以来，通胀率的增长速度一直很温和。以消费者价格指数（CPI）衡量的加拿大通胀率在 2024 年 7 月达到了 40 个月以来的最低点 2.5%。

7 月份的数据证实了通货膨胀持续放缓的预期，加拿大央行首选的核心通胀指标均值也在 2.5% 左右。此外，CPI 中增长超过 3% 的部分比例已恢复到历史平均水平。

尽管整体整体放缓，但高住房成本仍是通胀的重要驱动因素，不过这一压力已开始缓解。其他一些服务行业的通胀压力也持续存在，这表明尽管正在取得进展，但某些经济领域的物价增长仍然偏高。

加拿大经济增长可能放缓

近几个月来，加拿大的经济增长出现明显波动，这反映了加拿大经济的坚韧性和新挑战。2024 年第二季度，加拿大经济年增长率为 2.1%，超过了加拿大央行 7 月份预测的 1.5%。

这一增长主要得益于政府支出的增加和强劲的商业投资。继第一季度增长 1.8%之后，第二季度的表现强于预期，从而使今年上半年的整体经济增长率达到约 2%。这标志着与 2023 年下半年几乎零增长的情况相比出现了显著反弹。

然而，尽管势头良好，近期数据仍显示出一些潜在的弱点。

初步指标显示，6 月和 7 月的经济活动较为疲软，这表明随着今年下半年的到来，经济增长的步伐可能会减慢。

此外，一直是经济强劲主要推动力的劳动力市场也出现了减速迹象。就业增长停滞不前，最近几个月几乎没有什么变化，尽管工资增长继续超过生产率的提高。2024 年 7 月，加拿大失业率连续第二个月达到 6.4%，与 2022 年 1 月 6.5%的最高水平相差无几。自 2024 年 1 月以来，失业率上升了 0.7 个百分点。

加拿大央行在 7 月份的预测中预计，2024 年下半年的经济增长将进一步增强，第三季度的年化增长率将达到 2.8%。然而，近期经济活动的放缓和就业增长的停滞为这一乐观前景带来了一些下行风险。

因此，虽然加拿大经济在 2024 年上半年表现出强劲增长，但持续扩张的潜力可能会因关键经济指标出现疲软迹象而受到影响。

高利率抑制了加拿大的房地产市场

近几个月来，尽管加拿大连续降息，但房地产市场几乎没有明显好转的迹象。即使有进一步降息的预期，预计近期内房价也只会出现微弱增长。根据路透社 8 月份的预测，2025 年房价将上涨 2.8%，2026 年将上涨 3.0%，这反映了市场中持续存在的挑战。

在新冠疫情期间，加拿大房价飙升了近 55%，但自 2022 年初达到峰值以来，房价仅下降了 14%。尽管加拿大央行在 2023 年 7 月之前将利率提高了 475 个基点，但房价仍出现了小幅下降。因此，住房负担能力仍然受到很大限制，加拿大央行自己的指数显示，住房负担能力接近 1990 年以来的最差水平。

最近两次降息 25 个基点，加上今年晚些时候和 2025 年的降息预期，都没有引发需求的显著反弹。虽然有迹象表明住房供应有所改善，但这不足以抵消市场的疲软。降息未能显著提振房地产市场，这表明潜在购房者仍然深受负担能力紧张等潜在问题的困扰。

美元/加元会继续下跌吗？

加拿大央行在美国联邦储备委员会 9 月 18 日会议前一周降息。美联储将在即将召开的会议上自 2020 年以来首次下调关键利率的预期正在增强。

美联储的这次潜在降息可能会对美元/加元产生重大影响，特别是如果美联储的相关言论表明其立场更加鸽派（或鹰派）的话。

尽管市场对美联储降息的预期已经被计入市场，但如果美联储发表令人意外的讲话或展望，可能会引发美元/加元的波动加剧。这种情况可能会打破当前货币市场的供求失衡。

9 月 4 日（周三）的美元/加元日线图显示，在经历6日上涨之后，该货币对在加拿大央行货币政策决议当天下跌了约 0.20%。一周前，价格从布林线指标下轨反弹，但仍低于移动平均线。价格反弹后，相对强弱指数（RSI）一直在上行，但仍低于 50 的中性水平。

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