欧元区通胀令人失望，但消费者反弹迹象预示前景良好 -荷兰银行

对 HICP 通胀率的初步估计显示，7 月份总体通胀率出乎意料地略有上升，从 6 月份的 2.5% 升至 2.6%。荷兰银行高级经济学家比尔-迪维尼（Bill Diviney）指出，核心通胀率稳定在2.9%，我们预期会跌至2.7%。

7月通胀令人失望，但表面之下仍有一线希望

\“从主要驱动因素来看，能源通胀走强，按年上涨 1.3%（6 月份：0.2%），近期法国汽油价格上涨和天然气管理费提高，在一定程度上抵消了能源批发价格持续下跌（如能源生产价格指数所示）的影响，但影响程度低于预期。服务业通胀率从 4.1%小幅降至 4%；我们原本预计会大幅降至 3.8%\”。

\“新闻报道显示，由于旅客对价格的敏感度明显提高，酒店和航空公司不得不降低价格。这种反弹对中期通胀前景是个好兆头。食品通胀率也进一步走低，降至 2.3 的两年半新低。商品通胀大致稳定在低迷的 0.8%，过去 5 个月一直徘徊在 0.7-0.9% 之间\”。

\根据欧洲央行对第三季度的季度预测以及将在 8 月和 9 月推低通胀的强劲下行基数效应，该数据可能与欧洲央行对 7 月份的预期基本一致。根据今天的数据，我们预计 8 月份通胀率将降至 2.2%，9 月份将回到 2% 的目标水平。我们继续预计欧洲央行将在 9 月份恢复降息。